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    中國社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所所長裴長洪：

    女士們，先生們下午好。我做了一個(gè)PPT。對(duì)會(huì)議話題有點(diǎn)出入，今天會(huì)議話題講國企改革和央企改革，跟我聯(lián)系說是改革的投資機(jī)會(huì)。

    中國經(jīng)濟(jì)的投資潛力分析

    因 為不管是改革也好，還是我們經(jīng)濟(jì)發(fā)展也好，總而言之都離不開投資機(jī)會(huì)，投資潛力。中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在面臨的形勢下行壓力很大?？傮w來講我們所謂經(jīng)濟(jì)下行，事實(shí)上 就是投資面臨下行，今年上半年我們的投資增長速度12%左右，實(shí)際要高一些，按照價(jià)格指數(shù)到14%，7月份沒有更好的消息，7月份數(shù)字大概這兩年統(tǒng)計(jì)局會(huì) 陸續(xù)公布，我知道一些信息也不是特別好。在投資里面，投資增長里面的話，因?yàn)橹袊耐顿Y主要是三大部分構(gòu)成：一部分是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，一部分是工業(yè)；第三房 地產(chǎn)。這三大塊投資里面基礎(chǔ)設(shè)施投資的話，這兩三年以來，2009年以來它一直是中投，今年情況也是如此。而且在三次產(chǎn)業(yè)當(dāng)中，第三產(chǎn)業(yè)的固定資產(chǎn)投資相 對(duì)要更快一些，也就是說社會(huì)需求對(duì)衛(wèi)生，社會(huì)工作服務(wù)，這些行業(yè)的需求還要更多一些。投資機(jī)會(huì)也更多一些?，F(xiàn)在投資領(lǐng)域有幾個(gè)問題：

    首 先是企業(yè)投資意愿不太強(qiáng)。無論是國企也好，民企也好，今年上半年企業(yè)的利潤總體來講企業(yè)利潤下降的，PPI總體是負(fù)數(shù)，已經(jīng)連續(xù)40個(gè)月都是下降。今年上 半年一個(gè)情況就是規(guī)模以上工業(yè)增加值的利潤，90%左右來自于投資收益，張峰你們搞基金估計(jì)很有市場，但是下半年有沒有不好說，原因下半年資本市場有沒有 可能像上半年那么火爆。能夠是工業(yè)企業(yè)都不去干的，都炒股，這個(gè)就不一定了。所以企業(yè)投資意愿有些影響，下半年看不好它的收益來自哪里。

    第二地方政府及融資平臺(tái)投資能力受限

    今 年的話當(dāng)然財(cái)政收入收支，財(cái)政收入是在下降的，按照數(shù)字可以調(diào)，因?yàn)樨?cái)政收入，財(cái)政好幾本帳，一般老百姓是聽不懂的，公共預(yù)算是一本，國有資本收支是一本 帳，剛才你們講的，國有企業(yè)中央企業(yè)它的資本預(yù)算收支是另外一本帳，但是這可以調(diào)，國企改革里面有一項(xiàng)，十八屆三中全會(huì)關(guān)于國企改革有一項(xiàng)，關(guān)于國有資本 的收益，交財(cái)政，轉(zhuǎn)到公共預(yù)算部分去，這也是十八屆三中全會(huì)關(guān)于國企改革的一項(xiàng)內(nèi)容，也是它管資本一項(xiàng)內(nèi)容，也就是說它的帳可以調(diào)，調(diào)了帳以后數(shù)字好看， 但是總的來講沒有以前那么高，特別是地方債到期，到期以后第一年中央花了兩萬億的地方債券來置換地方債。當(dāng)然對(duì)于地方政府的融資能力有所緩解，但是總的來 講沒有以前那么強(qiáng)。

    第三政府和社會(huì)資本合作模式實(shí)質(zhì)性進(jìn)展較慢

    我們這里講的，以后將要搞的混合所有制，通過 混合所有制辦法推動(dòng)政府和社會(huì)資本合作，也就是所謂的PPP模式。通過國有資本帶動(dòng)，社會(huì)資本，當(dāng)然主要是民間資本參與搞投資，發(fā)改委推的的項(xiàng)目已經(jīng)很 多，PPP項(xiàng)目推了1043個(gè)，總投資也很大，但是簽約率不太高，這可能是下一步國企改革促進(jìn)投資里面要重點(diǎn)研究的問題。為什么這個(gè)想法挺好的，無論是基 礎(chǔ)設(shè)施也好，還有一些原來完全是政府投資的領(lǐng)域也好，希望通過政府代購，社會(huì)資本一起來投，但是推不動(dòng)，簽約率比較低，這是一個(gè)問題。

    第四資金還不能有效流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)

    上半年當(dāng)然有原因，因?yàn)楣墒羞€是比較復(fù)雜的，另外還有別的原因，商業(yè)銀行的流動(dòng)性，受到外匯帳款，減少流動(dòng)性不足，中央銀行采取了一些別的辦法，來補(bǔ)充這種流動(dòng)性，但是目前看這些流動(dòng)性要流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還有一些阻礙，傳導(dǎo)機(jī)制還不順暢。

    今 年下半年怎么樣穩(wěn)定投資，國家發(fā)改委也好，國務(wù)院也好想了很多辦法，當(dāng)然這里面最大的還是原來搞的一些項(xiàng)目的工程包，在擴(kuò)容，原來今年上半年就有，有7大 類的工程包，又推出了4類新的工程包，現(xiàn)在大大小小的工程有11類，這是今年6、7月份國務(wù)院國家發(fā)改委為了穩(wěn)增長所采取一個(gè)重大的步驟，假如有什么投資 機(jī)會(huì)，投資新的動(dòng)向這就是最大的一個(gè)機(jī)會(huì)。

    另外出臺(tái)了很多政策，來擴(kuò)大有效投資，包括像固定資產(chǎn)折舊，城鎮(zhèn)里面城中村改造，棚戶區(qū)改造，農(nóng)村危房改造等等，這些都是一些辦法。

    2、地方政府債務(wù)置換、加快預(yù)算執(zhí)行的力度。

    3、城投公司債券發(fā)行條件有所放松。這都是原來地方政府搞建設(shè)一個(gè)老辦法，一個(gè)就是土地批租，這是一個(gè)辦法，一個(gè)就是通過發(fā)行債城投債，通過融資平臺(tái)把錢從銀行弄出來，變成項(xiàng)目資本金，原來管的很嚴(yán)，現(xiàn)在有所放松，當(dāng)然都是為了穩(wěn)定投資。

    4、增強(qiáng)信貸投放

    今年以來，一次降息、兩次降準(zhǔn)，新增5000億信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模。但是總的來講降準(zhǔn)肯定還有一定空間，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在存款準(zhǔn)備金率還是比較高，還是有空間的。

    哪些領(lǐng)域具有投資潛力？

    1、環(huán)境保護(hù)

    環(huán) 保領(lǐng)域有很大的投資機(jī)會(huì)，不要說別的，鋼鐵，因?yàn)楫a(chǎn)能有11億噸，真正生產(chǎn)7、8億噸，特別是河北省的產(chǎn)能將近2億噸，為什么北京霧霾，一定程度有一定關(guān) 系。那么這些產(chǎn)能如果都要實(shí)行環(huán)境保護(hù)的技術(shù)改造，那么這個(gè)投資的潛力非常大的，假如說每年能夠按照改造1億噸鋼鐵生產(chǎn)能力帶動(dòng)八千億投資。1億噸就要八 千億人民幣投資，要把7億噸都要改造完需要大量投資。這個(gè)領(lǐng)域的話看來這是將來不得不干的事情，主要要解決的問題是錢從哪兒來。

    2、基礎(chǔ)設(shè)施

    當(dāng) 然很多，包括我們看到一個(gè)交通，最典型的，高鐵，航空，海洋運(yùn)輸，港口碼頭，包括我們市政基礎(chǔ)設(shè)施，地鐵輕軌等等，還有管網(wǎng)，我們跟發(fā)達(dá)國家比還是有很大 差距，盡管我們城市看過去也很漂亮，但是實(shí)際上這些市政基礎(chǔ)設(shè)施，這些方面我們?nèi)司加幸埠?，質(zhì)量也好都還是比不上發(fā)達(dá)國家。要達(dá)到人家水平還得投資，還 得發(fā)展。

    3、新能源汽車取代傳統(tǒng)汽車

    中國能源結(jié)構(gòu)，能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化是必然的。首先是煤變成石油天然 氣，石油天然氣變非化石能源，非化石能源也好，還有其他能源也好，期待煤石油天然氣是必然趨勢，新能源汽車是一個(gè)很大產(chǎn)業(yè)，從國家來講無論是作為戰(zhàn)略性新 興產(chǎn)業(yè)，還是即將規(guī)定的“十三五”規(guī)劃都把這個(gè)問題列入考慮，這也是很大的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，需要大量的投資機(jī)機(jī)遇。

    4、城市軌道交通

    去年年底全國已經(jīng)有22個(gè)城市搞城市軌道交通。大塊搞地鐵是一個(gè)繞不過的一個(gè)問題，幾乎大概每個(gè)省會(huì)城市，都要搞地鐵，都要搞軌道交通。城市群之間的軌道交通，這都是將來必須要解決的問題。這些恐怕都是未來五年規(guī)劃，以及將來發(fā)展，投資領(lǐng)域還是很寬泛。

    5、新興產(chǎn)業(yè)

    包括以下6大領(lǐng)域工程建設(shè)：一是信息消費(fèi)工程；二是新型健康技術(shù)惠民工程，三是海洋工程裝備工程；四是高技術(shù)服務(wù)業(yè)；五是高性能集成電路工程；六是產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力工程。講了這么多，跟過去比更新一輪的，新的產(chǎn)業(yè)。包括工信部制定的中國制造2025智能化。

    6、高端制造業(yè)

    從 投資領(lǐng)域來講這樣一種前景，從今年7%的經(jīng)濟(jì)增長率來講對(duì)投資的需求，今年的話情況一個(gè)就是房地產(chǎn)開發(fā)，房地產(chǎn)開發(fā)現(xiàn)在降到個(gè)位數(shù)，盡管這近一兩周以來房 價(jià)略有上漲，有人預(yù)言房地產(chǎn)又要開始，因?yàn)楣墒胁恍?，是不是樓市又行，我看這個(gè)可能性不太大，房地產(chǎn)目前情況也屬于正常波動(dòng)狀態(tài)。今年它的投資增長也就是 個(gè)位數(shù)，5%到7%之間很了不起了。制造業(yè)投資也高不到哪兒去。因此其他的投資，像基礎(chǔ)設(shè)施保持20%，平均下來的話，要保持7%的經(jīng)濟(jì)增長率，整個(gè)投資 的增長速度要達(dá)到14，名義不一定，名義可能是十二點(diǎn)幾，實(shí)際達(dá)到14左右，今年價(jià)格，評(píng)點(diǎn)指數(shù)是負(fù)的，你看公布的是12，變成14，對(duì)應(yīng)14的話，整個(gè) 基本建設(shè)投資需求13.5萬億，中國投資規(guī)模龐大，這還不是全部的融資，還不包括設(shè)備投資，13.5萬，中國每年GDP70萬億，整個(gè)固定投資一般要三十 幾萬億，中國是一個(gè)巨大的投資市場，所以搞投資的人都喜氣洋洋，不管怎么樣，市場太大了。

    政府投資力量對(duì)比以往下降

    帶動(dòng)這么大的投資量，政府要投多少，按照以往經(jīng)驗(yàn)，政府至少要占13%，無論是中央政府還是地方政府它占總的基本建設(shè)投資占到13%，才能把社會(huì)資本，企業(yè)資本帶起來。但今年的話政府投資力量恐怕又很難占了13，因?yàn)榻衲暾?cái)力受到很大限制。

    當(dāng)前面臨的問題就是：要改革創(chuàng)新投融資機(jī)制

    這 個(gè)問題變得很凸顯，怎么實(shí)現(xiàn)7%，怎么實(shí)現(xiàn)投資達(dá)到14%，怎么克服財(cái)政投資不足的問題，要通過改革，我們投融資機(jī)制，目光要投降社會(huì)資本，包括民間資 本，投向PPP，混合所有制，政府和企業(yè)合作，企業(yè)包括民間資本，也包括國有資本，國有企業(yè)，政企合作，研究怎么使社會(huì)資本進(jìn)入社會(huì)領(lǐng)域，進(jìn)入投資領(lǐng)域， 今年問題變得非常迫切。

    民間資本與金融機(jī)構(gòu)合作

    實(shí)事求是講國有企業(yè)這方面比民間資本有優(yōu)勢，它比民間資本有優(yōu)勢，怎么樣使民間資本和國有資本得到同等的待遇，都能和金融機(jī)構(gòu)？

    推進(jìn)PPP模式的案例：濟(jì)青高鐵（濰坊段）項(xiàng)目

    是 我們國家第一條，叫做采取PPP模式的高速鐵路，首先是鐵路總公司和山東省政府合資修的一條鐵路，這條鐵路里面打算采取PPP模式，鐵路總公司主要是除了 一部分財(cái)政投資，當(dāng)然一部分發(fā)行鐵路債券，山東省政府財(cái)力有限，它要調(diào)動(dòng)社會(huì)資本，結(jié)果很多企業(yè)很看好，很愿意來投，最后中標(biāo)的是中國郵政儲(chǔ)蓄銀行，也是 國企，本來有幾家，有7、8家在投標(biāo)，最后中標(biāo)是一家，一家大家比較看好的民企沒有中標(biāo)，很多原因。

    高鐵投資有利可圖

    因 為現(xiàn)在高鐵是從京滬鐵路，京滬鐵路三年之后它就盈利了，據(jù)說京滬鐵路是一臺(tái)資本回報(bào)率非常高的鐵路，每一個(gè)線路不一樣，很多企業(yè)都看好，看好怎么樣參與高 鐵的建設(shè)。特別是它還有很多的項(xiàng)目綜合收益，所以這個(gè)是一個(gè)很好的案例。國企在這個(gè)案例里面有優(yōu)勢，民間資本它沒有被選中，這個(gè)也有很多原因，這個(gè)原因里 面也是我們需要研究的問題，如果說將來這種PPP模式全是國企中標(biāo)也不行，考慮怎么使民間資本也有機(jī)會(huì)，參與PPP模式。有很多問題需要商量研究，怎么樣 從體制上發(fā)力，加快PPP模式，能夠讓更多的國有企業(yè)，民營企業(yè)都能夠參與到混合所有制來增加中國的投資力量，我就說這些，謝謝。